家电行业景气度仍被看好
3.5.小家电上市公司的财务指标分析
小家电公司普遍规模较小，期间费用率普遍高于大型家电，季节性比较普遍，体现在毛利率、期间费用率与净利率等指标上。在我们关注的三家公司中，苏泊尔与华帝股份以内销为主，增长比较稳定；而德豪润达处于从出口向内销的转型过程中，其较高的收入增长可能与07年同期较低的基数有关。
苏泊尔：一季度收入增长平稳，毛利率微升0.47个百分点，但营业与管理费用率上升显著，显示行业竞争日益激烈；但财务费用率反而下降，主要是短期借款减少及远期结汇产生汇兑收益有关，反映公司现金流比较充沛。苏泊尔业绩存在季节性，历史上一季度毛利率与费用率均显著高于全年，但销售净利率维持比较平稳的状态。
华帝股份：收入增长平稳，毛利率与营业费用率均显著上升，期间费用率过高，导致净利润率仅0.43%。但EBIT率上升0.45个百分点，上升幅度达31.7%，因此净利润增长大幅超过收入增长。华帝股份一季度毛利率水平较低，中期或将有显著上升。
德豪润达：一季度收入大幅上升，同时毛利率上升1.69个百分点，期间费用率下降3.77个百分点，同比亏损减少显著。出口业务毛利率水平比国内较低，季节性因素使全年毛利率水平比一季度普遍高出30%-40%；而期间费用率与一季度持平或略低，因此全年实现盈利仍可期待。但是，08年德豪润达转战国内市场，需要加强品牌推广、产品转型与渠道建设，或将显著增加期间费用；同时紧缩的货币政策和人民币升值将使公司财务费用持续较高水平。
小家电公司一季度存货增长显著，存货水平与年初基本持平。但营运效率普遍提升。
苏泊尔存货周转率从1.33上升到1.61，上升28个百分点；
华帝股份应收款周转率从1.62上升到3.31；
德豪润达应收款周转率从0.84上升到1.08。
从财务上看，苏泊尔资金较为充裕，资产负债率大幅下降，其中有息负债率下降到0，反映了收购带来的强力支持。华帝股份与德豪润达均实现了预收款的大幅增长，但其基数较小，据此判断全年收入还比较难。虽然德豪润达实现了收入的高增长，但周转率仍处于劣势地位。
3.6.照明器具上市公司的财务指标分析
一季度照明器具公司收入与毛利率的增长表现存在较大差异。浙江阳光毛利率提升显著，但收入增长较低；佛山照明与雪莱特收入增长略高但毛利率下降显著。同时，高效照明行业未见大规模推广影响了照明行业的收入增长和盈利能力提升。国家近日公布了首批高效照明补贴产品名单那，这三家公司都有中标，显示了在行业内较强的竞争力，未来盈利能力改善可期。
浙江阳光：一季度收入增长较低，毛利率提升较多但费用率上升幅度超过毛利率，加之公允价值变动与投资收益因素影响，净利润率同比下降1.47个百分点。其中财务费用影响尤其突出，EBIT率甚至是上升3.24个百分点的。有这一点来看，主营业务的盈利能力似乎触底反弹。
佛山照明：一季度收入增长但净利润大幅下降，主要来自公允价值变动与投资收益差额的影响（同比共下降1.94亿），反映了证券投资给业绩带来的波动性。但毛利率下降也比较显著，同时费用率上升，EBIT率也在下降。
雪莱特：收入增长相对较快，毛利率与营业、管理费用率均有显著下降，但财务费用率上升较多，净利润率下降1.11个百分点。由于公司下游行业较为景气，收入与利润增长相对更为稳定。
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